市场销量：2023 年国内市场表现不佳，但出口依旧保持高增长。1）国内整体市场：3 月同比下降2.3%，预计经济复苏将带动后续增速回正。2023年3 月中国销售叉车123,101 辆，同比下降2.3%，环比增长19.0%。1-3月累计销售叉车284,708 辆，同比增长1.5%。当前国内叉车销量不达复苏预期，预计Q2 开始销量增速有望陆续回正。2）出口市场：3 月保持高增速，出口成为行业增长重要驱动力。2023 年3 月我国叉车出口85,201 辆，同比增长38.2%。1-3 月累计出口195,831 辆，同比增长15.5%。2021 年以来我国叉车出口量保持较高增速，同时海外市场还存在巨大潜力，叉车出口有望在较长时间内保持高增长，驱动行业需求整体向上。

　　板块业绩：2023Q1 利润大幅改善，主要系原材料成本下降与产品结构优化。2023Q1 叉车板块合计收入97.7 亿元，同比增长6.1%；合计归母净利润6.6 亿元，同比大幅增长44.5%。原材料成本下降与电动叉车销售占比提升带来毛利率上升，是利润改善的主要因素，叉车板块2023Q1 平均毛利率为19.0%，同比提升2.93pct。从存量表上看，叉车板块2023Q1 合同负债合计为30.0 亿元，同比增长17.8%，环比下降8.1%；存货合计为6.4 亿元，同比增长12.0%，环比增长19.9%。合同负债与存货同比增长，释放出企业订单良好并积极备货应对交付的信号。

　　展望：出口+电动化驱动，未来大有可为。从出口数据看，叉车企业海外收入占比呈上升趋势，表明收入增长极已逐渐切换到海外市场。2022 年安徽合力、杭叉集团、诺力股份海外及其他地区收入占比分别为30.4%/40.2%/60.2%，同比分别提升10.20/12.56/2.32pct。同时，叉车电动化以及电动叉车锂电化均存在较大渗透空间，安徽合力2022 年电动车销售占比已提升至50.9%，较2018 年提升了20.82pct。我们认为国内叉车企业均积极布局海外市场，同时国内锂电产业链相对完善，叉车企业未来有望在出口与电动化驱动下实现量价齐升。

　　风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格上涨风险；海外市场需求不及预期风险。

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